Resumen Ejecutivo
En EE.UU., inició el proceso de vacunación contra la COVID-19, mientras que los nuevos infectados continúan en aumento. De este modo, la compañía Pfizer comenzó con la distribución de sus dosis tras la aprobación de uso de emergencia por parte de la FDA. Por otro lado, el Colegio Electoral formalizó la elección de Joe Biden como presidente; así, se espera que Donald Trump reduzca sus críticas sobre el proceso electoral pasado. En perspectiva, se espera que la FED inicie la evaluación de un potencial incremento en sus programas de ayuda ante la desaceleración en la recuperación del mercado laboral.
En Europa, el BCE incrementó y extendió el plazo de su programa de compras de bonos ante los mayores riesgos por las renovadas restricciones. Asimismo, la presidenta de la entidad, Christine Lagarde, afirmó que podrían disparar mayores medidas en caso el escenario se torne más adverso, el Banco Central mantuvo sus tasas sin cambios, tal como se esperaba. Por otro lado, el Reino Unido y Bruselas extendieron el plazo para las negociaciones comerciales con la finalidad de evitar un Brexit desordenado.
En China, el índice de precios al consumidor registró su primera caída en casi una década, debido a los menores costos de los alimentos. En efecto, el IPC cedió -0.5% a/a en Nov-20, debido a la caída de los precios de la carne de cerdo; cabe precisar que dichos precios se vienen recuperando en los últimos meses tras problemas de oferta. Por otro lado, el índice de precios al productor cayó -1.5% a/a, siendo una menor caída que la registrada previamente, ofreciendo señales de recuperación en la economía.
En LATAM, el Banco Central de Perú mantuvo su tasa de referencia por octavo mes consecutivo. Mientras que el Gobierno confía en que el Tribunal Constitucional le dará la razón en la demanda por los retiros de fondos de la ONP. En Chile, se espera que la actividad económica crezca 1% en Nov-20, siendo el primer avance desde el inicio de la pandemia; a su vez, el Banco Central rebajó su proyección de crecimiento para este año. Por su parte, el Banco Central de Brasil mantuvo su política sin cambios y afirmó que la aceleración de la inflación es “temporal”.
Tópico de la Semana
El BCE aumentó su programa de estímulo monetario para apuntalar el proceso de recuperación afectado por la segunda ola de coronavirus. En detalle, la entidad monetaria indicó que incrementará sus compras de bonos por 0.5B de euros adicionales y por un periodo más extenso; asimismo, proporcionará una financiación más baja para los bancos. De este modo, el tamaño del programa de compras de emergencia pandémica (PEPP, por sus cifras en inglés) pasará de 1.35B de euros a 1.85B de euros, extendiendo el plazo de este programa desde Jun-21 hasta Mar-22. Cabe precisar, que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, aseveró que en caso la recuperación de la región sea más rápida que lo esperado, la cantidad del PEPP no será utilizado en su totalidad, pero podría incrementarse en caso se dé un escenario adverso.
Por otro lado, la entidad renovó sus estimaciones, indicando que la Zona Euro se contraería -2.2% en el 4T20; a su vez, la recesión se acentuaría hasta principios del próximo año; en tanto la inflación se mantiene en niveles decepcionantemente bajos. Lagarde precisó que los riesgos continúan sesgados a la baja; no obstante, se han vuelto menos pronunciados ante la esperanza de un cercano proceso de vacunación contra la COVID-19, lo que hace creer que la economía en general podría llegar a funcionar en sus condiciones normales en el 2021. Adicionalmente, el Banco Central dejó sin cambios su tasa de depósito en -0.5% tal como se esperaba ampliamente. La presidenta de la entidad indicó que espera que la tasa de interés se mantenga en sus niveles actuales o más bajos hasta que mejoren las perspectivas sobre la inflación; si bien la mayoría de medidas que anunció fueron esperados, subrayó que podría utilizar su balance más allá de lo señalado para mantener los rendimientos en niveles bajos.
El BCE continuará vigilando el avance del euro, luego que alcanzara su nivel más alto frente al dólar en más de dos años, amenazando con pesar sobre la debilitada inflación y las exportaciones. De este modo, reafirmó su objetivo de preservar las condiciones de financiamiento favorables durante el periodo de la pandemia, apoyando al flujo de créditos a la economía. Sin embargo, surge el temor de que las políticas monetarias tengan un impacto menor, ya que las tasas de intereses se ubican en sus mínimos históricos con una cantidad de deuda pública con rendimientos negativos.
En perspectiva, la pandemia sumó a la región en su recesión más profunda en casi cien años y se espera que los nuevos confinamientos en Alemania, España y otros países de la región generen una doble recesión en los últimos 3 meses del año. Asimismo, el BCE rebajó su pronóstico de crecimiento para el bloque a una expansión de 3.9% en el 2021, considerando una salida desordenada del Reino Unido; sin embargo, elevó su proyección de crecimiento a 4.2% para el 2022 y prevé un avance de 2.1% en el 2023. Por otro lado, los líderes europeos resolvieron las fricciones que existían entre Bruselas y dos estados miembros que venían bloqueando un presupuesto de US$ 2.2B, así como un paquete de estímulos adicional ante la segunda ola de coronavirus. En efecto, se llegó a un acuerdo con Hungría y Polonia, dicho acuerdo pone en práctica el presupuesto de la Unión Europea a siete años, así como un paquete de ayuda contra la pandemia de 750,000MM de euros.
Economías Globales
Bruselas y el Reino Unido acuerdan extender las negociaciones para tratar de evitar un Brexit desordenado, mientras que en EE.UU. se inicia el proceso de vacunación contra la COVID-19.
En EE.UU., inició el proceso de vacunación contra la COVID-19, siendo la campaña más urgente desde las implementadas en 1950. De este modo, Pfizer Inc. comenzó a destinar sus dosis a hospitales y centros de salud de todo el país, luego de recibir la aprobación de uso de emergencia por parte de la FDA la semana pasada, la vacuna obtuvo un 95% de efectividad para prevenir la COVID-19. La compañía farmacéutica proyecta que 25MM de dosis estén listas para fines de mes, mientras que la vacuna de Moderna Inc podría recibir la autorización para aumentar el suministro de las dosis. En la esfera política, el Colegio Electoral se reúne hoy para formalizar la elección de Joe Biden como nuevo presidente; así, se espera que se reduzcan las críticas de Donald Trump sobre el proceso electoral. Con relación al nuevo paquete de estímulo fiscal, legisladores acordaron impulsar un paquete de ayuda por US$ 0.908B, el grupo bipartidista está segmentando la propuesta fiscal en US$ 160,000MM en ayuda estatal y local, y US$ 748,000MM que estarán destinados a beneficios semanales de US$ 300 por desempleo durante 4 meses y US$ 35,000MM para atención médica.
En Alemania, la Canciller Ángela Merkel anunció nuevas restricciones ante la cercanía de la temporada de fiestas. De este modo, se cerrarán la mayoría de comercios desde este miércoles hasta el 10 de Ene-21. Asimismo, solo las tiendas de productos esenciales y bancos permanecerán abiertos; en la misma dirección, las escuelas también permanecerán cerradas durante esta nueva restricción. Por otro lado, las expectativas de producción se han deteriorado para los próximos meses, advirtió el Instituto IFO, mientras que las industrias relacionadas al sector consumo están preocupadas ante el nuevo confinamiento. En efecto, el índice de perspectivas de producción cedió a 5.5 en Nov-20 (vs 16.3 previo), en tanto, el indicador de fabricantes de automóviles cayó a -1 (vs 39 previo). Por su parte, la producción industrial creció +3.2% m/m en Oct-20 (vs +1.6% m/m esperado); a su vez, registró una caída de -3% a/a.
En el Reino Unido, el Gobierno acuerda con Bruselas extender las negociaciones con el fin de alcanzar un acuerdo comercial. En efecto, la presidenta de la Comisión Europea, Úrsula von der Leyen afirmó que “recorrerán” un periodo adicional para tratar de evitar una salida desordenada que afecte severamente a la región. Esto pese a que ambas partes habían definido al domingo como fecha límite para tomar una decisión definitiva. Von der Leyen señaló que ambos equipos habían trabajado arduamente durante los últimos días, pero consideraron la necesidad de extender las negociaciones. En caso no se alcance algún acuerdo, el sector minorista británico advierte de un incremento de precios debido a los aranceles US$ 4,000MM a partir de 2021. En el calendario económico, los precios de las viviendas registraron su mayor avance desde Jun-20, el índice hipotecario subió +7.6% a/a en Nov-20.
En China, el IPC registró su primera caída en casi una década como consecuencia de los menores costos de los alimentos. En efecto, el índice de precios al consumidor cedió -0.5% a/a en Nov-20, siendo la primera caída desde Oct-09. En detalle, el desplome se debió a la caída de los precios de los alimentos en -2% a/a, debido a que los precios de la carne de cerdo retrocedieron -12.5% a/a; de este modo, se revierte la subida del último año como consecuencia de la escasez de carne de cerdo ante el brote de peste porcina africana; en tanto, el IPC subyacente subió +0.5% a/a. Por otro lado, el índice de precios al productor cayó -1.5% a/a, así, se reduce la contracción en los precios a los productores, lo que podría concentrar al Banco Central con reducir ciertos estímulos económicos; sin embargo, los consumidores aún están bajo presión, los precios de venta promedio en el 1T20 cayó -2.1% debido a la pandemia del coronavirus.
Región LATAM
En Brasil, el Banco Central mantuvo su tasa de referencia, señaló que avance de la inflación es “temporal”; a su vez, el Banco Central de Chile rebajó sus proyecciones de crecimiento para este año.
En Colombia, el Gobierno observa dificultad para lograr una inflación en el rango meta del 3% el próximo año, afectado por el alicaído consumo interno. En efecto, el índice de precios al consumidor creció 1.49% a/a entre Ene-Nov, la mitad de la meta puntual del Banco Central y por debajo del 1.7% a/a esperado por el consenso de mercado. En detalle, el ministro de Hacienda, Alberto Carrasquilla, anunció que “no espera cumplir con la meta el 2021”; asimismo, la baja inflación permitió la política monetaria bajista en los meses previos que desembocó en una rebaja de -250pb en la tasa de referencia. En la misma dirección, el consenso no espera modificaciones en la tasa clave hasta finales de 2021, aprovechando la ausencia de presiones inflacionarias para recuperar la economía. Analistas consideran que existe suficiente espacio para que el Banco Central mantenga los estímulos por un periodo prolongado.
En México, la actividad industrial subió +2% m/m en Oct-20, superando las estimaciones del mercado. En efecto, el indicador mensual de la actividad industrial (IMAI) registró un positivo desempeño impulsado por la actividad del sector construcción (+3.6% m/m), mientras que la actividad manufacturera repuntó (+1.8% m/m). A pesar de que la actividad viene expandiéndose tras la reapertura de actividades, la incertidumbre política y la débil confianza empresarial continúan impactando en la industria. En la esfera política, el Senado aprobó una reforma que obliga al Banco Central a realizar compras de dólares en efectivo, poniendo en riesgo su autonomía. Por otro lado, S&P indicó que evaluará en el 2021, el manejo de las finanzas de la petrolera Pemex y el impacto que tenga en el perfil crediticio soberano; la agencia ratificó la nota crediticia soberana, pero mantuvo la perspectiva “negativa”; asimismo, surgen riesgos como las elecciones de medio término que podría cambiar la composición del Parlamento.
En Brasil, el Banco Central mantuvo su tasa de referencia en su mínimo histórico de 2%, tal como se esperaba. Asimismo, ofreció una señal de que podría modificar su orientación futura sobre los costos de endeudamiento debido a la aceleración de la inflación; anteriormente había señalado que estos se mantendrían bajos por un prolongado periodo. Según el comunicado de la entidad, indicó que la economía aún requiere un importante apoyo monetario. Sin embargo, precisó que la inflación sugiere que las condiciones para mantener la orientación “no pueden ser satisfecha en el corto plazo”, lo que no implica un incremento de las tasas de interés; afirmó que el repunte de inflación es “temporal”. En detalle, los precios al consumidor superaron el 4%, rango medio del Banco Central, por primera vez desde Feb-20; de este modo, es la tercera reunión consecutivo donde se mantiene la tasa de referencia actual de 2%.
En Chile, la actividad económica crecería 1% en Nov-20, siendo el primer avance desde el inicio de la pandemia, estima consenso del Banco Central. En efecto, la Encuesta de Expectativas Económicas reveló también que la inflación registraría un avance de +0.2% en Dic-20, mientras que la tasa de referencia se ubicaría en su mínimo histórico de 0.5%por al menos un año. Asimismo, el IPC para los próximos once meses registrarían un avance de 2.9%; mientras que la actividad económica habría crecido un ligero +0.1% a/a en el 4T20. En la misma dirección, la entidad monetaria prevé que el PBI se contraiga entre -5.75% a -6.25% este año, una mayor caída que el rango entre -4.5% a -5.5% estimado en Set-20; aunque proyecta una expansión de entre 5.5% a 6.5% para el 2021, por encima de la recuperación prevista previamente; recalcó que la actividad económica no retornaría a sus niveles prepandemia hasta el 2022, mientras que la inflación cerraría el año en 2.8%, por encima del 2.4% estimado previamente, acercándose al centro del rango meta.
Economía Local: Perú
Francisco Sagasti inicia su mandato con una aprobación más baja que sus predecesores; en tanto, Moody’s advierte de fraccionado Congreso en próximas elecciones
El Gobierno presentó la demanda de inconstitucionalidad sobre ley que permite retiros de la ONP. En consecuencia, el Tribunal Constitucional (TC) la admitió a trámite. Así, el Congreso cuenta con 30 días para contestar el recurso; tras ello, el TC fijará una fecha para la audiencia, y posteriormente, los magistrados tienen un plazo de 30 días para emitir una resolución. En tal sentido, la presidenta del Congreso, Mirtha Vásquez, indicó que responderán a la demanda lo antes posible con el fin de resolver las dudas que se ciernen sobre el tema. Por su parte, el ministro de Economía, Waldo Mendoza, se mostró confiado en que los miembros del TC darían la razón al Ejecutivo debido a las definidas funciones que dispone la Constitución sobre la incapacidad de gasto que tiene el Parlamento. Por otro lado, el Gobierno permitirá el retiro de fondos de la ONP, pero solicita celeridad al Tribunal Constitucional. Así, se acatará la reciente ley aprobada por el Parlamento sobre la devolución de hasta PEN 4,300.
En el plano económico, Moody’s advierte que las elecciones generales del 2021 guiarán la trayectoria de las prioridades del Gobierno. De este modo, una ruptura en la continuidad de las políticas podría socavar las finanzas públicas y afectar la calificación soberana. Destaca que ningún candidato presidencial cuenta con un partido político fuerte, y la escaza posibilidad de un notorio apoyo a un candidato en particular, mantendrían el actual fraccionamiento dentro del Parlamento. En la misma dirección, aseveró que las frecuentes disputas políticas apuntan a una débil gobernanza, las cuales podrían pesar sobre la credibilidad y el desempeño económico. Por otro lado, el presidente Sagasti inicia su gobierno con un 46% de aprobación, según encuesta de Datum. Así, el mandatario registra un menor apoyo popular que sus antecesores al iniciar sus Gobiernos (PPK: 59%, Vizcarra: 55%). En la misma dirección, el 46% de la población opina que el proceso de reestructuración de la Policía Nacional “no generará ningún cambio”; sin embargo, el 68% respalda la decisión tomada por el presidente sobre la no reincorporación de los 18 generales dados de baja.
En la última reunión de política monetaria, el directorio del BCRP mantuvo la tasa de referencia en 0.25%, tal como se esperaba. De este modo, continúa con su política monetaria expansiva junto con mayores operaciones de liquidez. Dicha decisión estuvo sustentada por una inflación proyectada en el centro del rango meta [1% – 3%], debido a factores transitorios en el 2020. Asimismo, pronostica que el índice de precios se ubicaría en el tramo inferior a fines de 2021 como consecuencia de la debilidad que persistiría sobre la demanda interna. En perspectiva, esperamos que el BCRP continúe con sus programas de inyección de liquidez mientras persistan los efectos negativos de la pandemia sobre la producción nacional. Asimismo, no se esperan cambios en la tasa de referencia para el 2021; en tanto, los riesgos para la economía global se han acrecentado por las recientes restricciones sociales decretadas.
En la data económica, el déficit fiscal acumulado en los últimos 12 meses a Nov-20 subió a 7.7% del PBI (vs 7.7%). En detalle, el déficit del sector público no financiero fue de PEN 6,294MM (+ PEN 4,105MM a/a), explicado por los mayores gastos no financieros ; entre los cuales destacaron las transferencias por el segundo bono universal, contrataciones de personal de salud, y mantenimiento de vía vecinal, mientras que los ingresos corrientes se contrajeron debido a la caída de los ingresos tributarios y no tributarios, impactados por el menor nivel de actividad económico, a lo que se sumó el mayor nivel de devolución de impuestos, cabe precisar que se observó una desaceleración en la tasa de caída de los ingresos tributarios en línea con el proceso de reapertura y reactivación de actividades económicas. Por otro lado, la balanza comercial registró un superávit de US$ 1,260MM en Oct-20, siendo el más alto desde Ene-20.
