Resumen Ejecutivo
En EE.UU., el mercado laboral refleja el arduo camino que tiene la economía para recuperar el terreno perdido por la pandemia. En perspectiva, se espera que la tasa de desempleo descienda a 6.7% en Nov-20; en tanto, el consenso estima una generación de +425K empleos en dicho mes, cifra muy por debajo de los +638K previo. Por su parte, la FED extendió sus programas de créditos tal como se esperaba, mientras que el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, aseveró que los programas del Gobierno ya habían cumplido sus objetivos, por lo que no se espera que se extiendan tras su vencimiento a fines de año.
En Europa, el FMI advirtió sobre un crecimiento por debajo de lo estimado en el 1T21, debido a las nuevas restricciones tras la segunda ola de COVID-19. En efecto, la entidad indicó que existe una elevada incertidumbre sobre el rumbo de la pandemia, pero sus estimaciones tendrán un sesgo a la baja como consecuencia de los mayores riesgos para la economía europea. En la misma dirección, la confianza empresarial registró su primera caída en siete meses, mientras que el PMI compuesto se ubicó en 45.1, su nivel más bajo desde May-20.
En China, la actividad económica continúa reflejando un sobresaliente desempeño tras superar la pandemia. En efecto, el PMI manufacturero subió a 52.1 en Nov-20, siendo el mayor nivel en tres años; mientras que el sector servicios se ubicó en 56.4 (vs 56.2 previo). Asimismo, tanto la oferta como la demanda de productos manufacturados continuaron mejorando; a su vez, las importaciones y exportaciones se recuperaron. El PBI se alista para registrar un desempeño anual positivo en el 2020, diferenciándose del resto de economías importantes; el gasto de hogares continúa sosteniendo el avance.
En LATAM, el Congreso peruano aprobó el Presupuesto Público para 2021 tras discrepancias con el Ministerio de Economía; a su vez, el presidente Francisco Sagasti anunció su posición en contra de la propuesta de retiro de pensiones de la ONP. En Colombia, el Banco Central mantuvo su tasa de referencia por segundo mes consecutivo reflejando una pausa en su política monetaria bajista. En Chile, el Senado aprobó un nuevo retiro de fondos de pensiones, la medida fue propuesta por el Ejecutivo; de este modo, se bloqueó la propuesta de la oposición.
Tópico de la Semana
El Pleno del Parlamento aprobó por mayoría la Ley de Presupuesto del Sector Público para 2021. Esto luego de varias discrepancias entre congresistas y el Ministerio de Economía, lo que llevó a prolongar la sesión de ayer hasta altas horas de la noche; en tanto, con 104 votos a favor, 13 en contra y 8 abstenciones se aprobó la norma. En detalle, la propuesta del Ejecutivo equivale a un presupuesto de PEN 183,029MM; mientras que los parlamentarios aprobaron la inclusión de 142 proyectos de inversión en los anexos de la reciente ley. Cabe precisar que el monto incorporado por el Legislativo ascendió a PEN 882.4MM; no obstante, los integrantes de la Comisión de Presupuesto habían solicitado un adicional de PEN 1,546MM para añadir 264 proyectos; sin embargo, tanto el presidente Francisco Sagasti como el ministro de Economía, Waldo Mendoza, se negaron a dicha cantidad solicitada aseverando que habían prioridades dentro del presupuesto como la compra de vacunas y otras medidas relacionadas. Por su parte, la presidenta del Consejo de Ministros, Violeta Bermúdez, comunicó su conformidad con el texto sustitutorio aprobado, agradeciendo el esfuerzo de los congresistas.
La premier Violeta Bermúdez indicó que el presupuesto del sector público prioriza los sectores Salud y Educación así como medidas para aliviar la pobreza. En la misma dirección, señaló que los lineamientos son para atender la crisis sanitaria y favorecer la reactivación económica en los segmentos más vulnerables de la población, así como permitir una transición ordenada al siguiente gobierno; en tanto, se exige un manejo responsable de las finanzas públicas. De este modo, aseveró que el presupuesto registrará un incremento de +3.2% a/a, es decir PEN 5,662MM adicionales dentro de la propuesta original del Ejecutivo; precisando que la pandemia impactó negativamente en la recaudación tributaria. En detalle, el presupuesto del sector Salud se incrementaría en +13.2% a/a superando los PEN 20,000MM, mientras que el presupuesto del sector Educación crecería 4.3% superando los PEN 32,000MM, a su vez, el sector agricultura registraría un presupuesto por encima de los PEN 8,800 MM.
El ministro de Economía, Waldo Mendoza, espera un desempeño positivo de la actividad económica para fines de este año e inicios del 2021, luego de las severas contracciones producto de la paralización de actividades. Además, aseveró que observan señales de una rápida reactivación durante los últimos meses. En efecto, la inversión pública crecería +26% a/a en Nov-20, mientras que el consumo local que avanzó +19% a/a en Oct-20. De este modo, Mendoza se presentó ante el Parlamento para sustentar el Proyecto de Presupuesto Público 2021; en tanto, reafirmó la estimación de una caída del PBI de -12% para este año; sin embargo, añadió que “en economía, lo peor ya pasó” Asimismo, indicó que el ratio deuda/PBI se ubicaría en 35% este año, incrementándose a 38% en el 2021, debido a las transferencias del Gobierno y a las emisiones de deuda soberana. En la misma dirección, indicó que la inversión pública registraría un crecimiento de +18.7% a/a en Nov-20, siendo su tercer mes consecutivo de expansión. Esto luego que las actividades fueran severamente afectadas por el confinamiento producto de la pandemia de la COVID-19. Se observa una gradual recuperación de la inversión pública tras registrar un crecimiento de +6% en Oct-20. Además, aseveró que la economía en general viene recuperándose más rápido que otros países de la región.
Economías Globales
Actividad económica china continúa reflejando acelerado crecimiento; mientras esta semana se espera un ligero descenso de la tasa de desempleo en EE.UU.
En EE.UU., la FED amplió su programa de préstamos por cuatro meses, tal como se esperaba. En tanto, los préstamos realizados por el Departamento del Tesoro no se ampliarán luego que el secretario Steven Mnuchin indicara que dichas medidas ya habían cumplido con sus objetivos, pese a las declaraciones de Jerome Powell sobre la necesidad de mantener el apoyo para alentar a la economía. En el calendario económico, se espera la publicación de las nóminas no agrícolas de Nov-20, proyectando un incremento de +425K, siendo el séptimo avance consecutivo, pero a un ritmo
mucho menor que los +638K previo; a su vez, la tasa de desempleo descendería ligeramente a 6.7% (vs 6.9% previo), lo que refleja el daño causado por la pandemia y el largo camino para la recuperación. Por otro lado, las solicitudes de subsidios por desempleo crecieron en +778K la semana pasada, ofreciendo una señal de que los nuevos casos por COVID-19 empiezan a afectar el mercado laboral. Asimismo, los pedidos de bienes duraderos crecieron +1.3% en Oct-20, mientras que la segunda lectura del PBI se mantuvo sin cambios en +33.1% t/T en el 3T20.
En la Zona Euro, el FMI advirtió sobre un repunte económico menor a lo esperado en 1T21. Esto como consecuencia de una recuperación menos robusta debido a la segunda ola de coronavirus. Asimismo, el informe advierte sobre los considerables riesgos para la recuperación, señalando que las perspectivas están sujetas a una incertidumbre extrema, la entidad proyectó un crecimiento de 5.2% en 2021. Además, señaló que las negociaciones sobre el Brexit aumentan las posibilidades de una escalada de tensiones comerciales; a su vez, las medidas de confinamiento lastran la confianza empresarial. En la misma dirección, recomendaron extender el apoyo fiscal para contener los efectos de la pandemia. En la data económica, la confianza económica cayó en Nov-20, siendo su primer descenso en siete meses, el indicador se ubicó en 87.6 (vs 91.1 previo); asimismo, el PMI compuesto se ubicó en 45.1 (vs 50 previo), su nivel más bajo desde May-20 como consecuencia de las restricciones más severas.
En el Reino Unido, se acerca una semana clave de negociaciones con Bruselas para alcanzar una salida ordenada. A falta de un mes para que el país abandone definitivamente la Unión Europea, ambas partes continúan discordando en materia de pesca, ayuda estatal y el cumplimiento de los acuerdos. Asimismo, las reuniones entre el negociador principal del bloque europeo, Michel Barnier, y David Frost del Reino Unido continuaron ayer, mientras que el ministro de Relaciones Exteriores, Dominic Raab, aseveró que esta semana será crucial para alcanzar un Brexit ordenado. Cabe precisar que la actividad pesquera solo representa el 0.03% del PBI británico; sin embargo, la disputa es la cuestión de soberanía para el Reino Unido.
En China, la actividad manufacturera se expandió a su mayor ritmo en tres años; en tanto, sector servicios también superó estimaciones. Los datos reflejan la rápida recuperación de la actividad económica tras superar la pandemia del coronavirus, mientras se ofrece señales de un marcado crecimiento. En detalle, el PMI manufacturero subió a 52.1 en Nov-20 (vs 51.4 previo), superando el 51.5 esperado por el consenso. Tanto la oferta como la demanda de productos manufacturados continuaron mejorando; asimismo, las importaciones y exportaciones también se recuperaron. Mientras que el PMI del sector servicios ascendió a 56.4 (vs 56.2 previo); a su vez, el índice compuesto ascendió a 55.7 (vs 55.3 previo). De este modo, China se alista para continuar su crecimiento el 2021 y sería la única economía importante que registre un desempeño anual positivo este año, el gasto de hogares ha registrado un avance significativo, sosteniendo el avance del mercado laboral y la confianza del consumidor.
Región LATAM
En Chile, Senado aprobó proyecto de nuevo retiro de AFP propuesto por el Ejecutivo; a su vez, Banco Central de Colombia mantuvo su tasa de referencia por segundo mes consecutivo
En México, la actividad económica registró una contracción de -8.6% a/a en el 3T20, caída se desacelera ante recuperación de la manufactura. En efecto, el PBI reportó un crecimiento de +12.1% t/t (vs -17% t/t previo). Sin embargo, la economía anota cuatro trimestres a la baja, agudizando la recesión iniciada a fines de 2019. En detalle, las actividades secundarias crecieron +21.7% t/t, mientras que comercio y servicios +8.8% t/t y las actividades primarias + 8% t/t. Por su parte, el Banco Central considera que existe una persistente incertidumbre en torno a la actividad económica y destacó los riesgos de una segunda ola de infectados; asimismo, señaló que la recuperación económica será gradual y prolongada. En la misma dirección, estima que la economía se recuperaría parcialmente tras el deslome del 2020, registrando una expansión de 3.3% en el 2021, pero que la elevada incertidumbre genera que dicha cifra se encuentre en un rango de 0.6% a 5.3%, mientras que este año se registraría un desplome de -8.9% entre -8.7% a -9.3%.
En Colombia, el Banco Central mantuvo su tasa de referencia en el mínimo histórico de 1.75%, tal como se esperaba. De este modo, la entidad marca una pausa en su tendencia bajista por segundo mes consecutivo luego de siete meses de recortes por un total de -250pb; la decisión de la entidad estuvo en línea con lo esperado por el mercado. Por otro lado, la estabilidad de la tasa clave se da en un contexto de controlada inflación, la cual se prevé terminaría este año por debajo del objetivo 3% debido a la contracción del consumo doméstico y el aumento del desempleo. Asimismo, una reciente encuesta indica que el mercado espera que la tasa de referencia se mantenga en su nivel actual por lo menos hasta el último trimestre de 2021; asimismo, se estima que la economía se contraiga en un rango entre – 6.5% a -9% este año. En el calendario económico, la producción petrolera se contrajo -14.8% a/a en Oct-20; de este modo, acumula una caída de -11.4% en lo que va del año.
En Chile, el Senado aprobó proyecto de ley sobre nuevo retiro de pensiones presentado por el Ejecutivo; asimismo, rechazo una medida similar de la oposición. En detalle, el proyecto trata de un renovado retiro de 10% de los fondos de pensiones; sin embargo, la medida del presidente Piñera incluye impuestos a personas de altos patrimonio, así como restricciones para los beneficiarios; aunque dichas restricciones se redujeron en los comités legislativos; de este modo, el proyecto pasará a ser debatido en la Cámara de Diputados. Por su parte, Piñera solicitó la semana pasada que el Tribunal Constitucional revise la medida de la oposición debido a que implicaba el uso de gasto del Estado que es facultad exclusiva del Gobierno. En el calendario económico, la tasa de desempleo cayó a 11.6% (vs 12.3% previo) en el trimestre hasta Oct-20; no obstante, sigue situándose en niveles record, siendo +4.5pp más alto que el año previo.
En Brasil, el índice de precios IPCA-15 subió +0.8% en la primera quincena de Nov-20, una de las más altas para dicho mes en los últimos cinco años. En detalle, todos los sectores registraron incrementos de precios, principalmente el sector alimentos y bebidas (+2.2%). De este modo, la tasa anual de inflación a mediados de Nov-20 se aceleró a 4.2%por encima del objetivo de 4% del Banco Central; además, por encima del 4.12% esperado por el consenso de mercado. Asimismo, los funcionarios reafirmaron su proyección de un incremento temporal en el nivel de precios y materias primas la cual se disipará pronto. Por otro lado, el secretario del Tesoro, Bruno Funchal, indicó que el Gobierno ya no tiene espacio fiscal para incrementar gastos, destacó que están evaluando extender los plazos de vencimiento de la deuda, aunque incurra en una mayor prima tras la acentuada curva de tasas de interés.
Economía Local: Perú
Créditos al sector privado continuaron creciendo favorecidos por el programa Reactiva Perú; en tanto, presidente Sagasti anunció acudir al TC en caso se apruebe devolución de ONP por insistencia
El presidente Francisco Sagasti recalcó que el Gobierno acudirá al Tribunal Constitucional en caso el Congreso decida aprobar por insistencia la devolución de aportes a la ONP. En detalle, las comisiones de Economía, Presupuesto, Defensa del Consumidor y Trabajo aprobaron la insistencia en las observaciones del Ejecutivo, con el fin de proceder con el retiro de hasta PEN 4,300. Asimismo, Sagasti aseveró que la propuesta no es viable en el contexto actual, mientras adelantó que la reforma del sistema de pensiones requiere de reformas en el sistema tributario y laboral, pero estas deberán ser realizadas por el próximo Gobierno. Por otro lado, ayer se llevaron a cabo las elecciones primarias para elegir la fórmula presidencial de los partidos políticos. Según conteo de la ONPE, Julio Guzmán lideraría la plancha del “Partido Morado”, mientras que Yonhy Lescano está a la delantera en “Acción Popular”; a su vez, se confirma la candidatura de Daniel Salaverry por “Somos Perú”. Por su parte, el Poder Judicial decidirá hoy el futuro de “Fuerza Popular” luego que la fiscalía solicitara la suspensión de actividades del partido.
Asimismo, Sagasti realizó rondas de reuniones con los líderes de los principales partidos políticos para facilitar voto de confianza. En detalle, mantuvo una conversación con representantes de “Alianza para el Progreso” (APP) y el “FREPAP”. Por parte de APP asistió Cesar Acuña, quien ofreció todo el apoyo al Gobierno de transición y adelantó que su bancada votará a favor de la confianza al Gabinete. En la misma dirección, el mandatario también se reunió con la lideresa de “Fuerza Popular”, Keiko Fujimori. Si bien, Fujimori no adelantó si su bancada dará el voto de confianza al Gabinete Bermúdez, indicó que tendrán la “mejor predisposición” para colaborar con el Gobierno. Culminado dicha reunión, el presidente tuvo un encuentro con el alcalde de Lima, Jorge Muñoz, y miembros del partido Somos Perú, quienes afirmaron que otorgarían el voto de confianza al Gabinete.
En la data económica, el sector construcción acelera el ritmo de recuperación y se habría expandido +12.6% a/a en Oct-20, según Capeco. De este modo, el sector logra su primer crecimiento de dos dígitos en 15 meses apoyado por la reactivación económica, mientras indican que la obra pública habría crecido +6.6% a/a tras caer 7 meses seguidos. Asimismo, el consumo de cemento se expandió +14.8% a/a su mejor desempeño en lo que va de la pandemia. Por otro lado, los créditos al sector privado crecieron +13.1% a/a en Oct-20, favorecidos por el desarrollo del programa Reactiva Perú, sin los desembolsos del programa los créditos hubiesen caído -3.9% a/a; asimismo, los saldos de créditos sin considerar los otorgados por el programa registraron su primer aumento desde el inicio de la pandemia.
S&P Global Ratings ratificó las calificaciones a largo plazo de Perú de “BBB+” y “A-” en moneda extranjera y local, respectivamente, manteniendo la perspectiva “estable”. La agencia espera que el ascenso de Francisco Sagasti como presidente interino estabilice el panorama político hasta las elecciones de Abr-21. Asimismo, los fundamentos macroeconómicos y la recuperación en el 2021 deberían respaldar la calificación crediticia pese a que los indicadores fiscales y de deuda se deterioraron en medio de la severa contracción económica. La perspectiva estable refleja que el sólido marco macroeconómico mitigará los riesgos derivados de la pandemia y la incertidumbre política. Asimismo, se reafirmó las calificaciones de corto plazo en moneda extranjera y local de “A-2”.
