Resumen Ejecutivo
En EE.UU., la FED mantuvo su política monetaria sin cambios tal como se esperaba. En tanto, el presidente de la entidad, Jerome Powell, reafirmó que es prematuro hablar de un retiro de los estímulos, mientras que la pandemia continúa pesando sobre la actividad, empleo e inflación. Por otro lado, la actividad económica registró un crecimiento de +4% t/t en el 4T20; de este modo, el PBI anotó una caída de -3.5% en el 2020, afectado por la paralización económica, siendo su peor contracción desde la década de 1940.
En Europa, las principales economías registraron un desempeño mejor a lo esperado en el 4T20, sin embargo, los bloqueos ensombrecen las perspectivas. Así, el PBI alemán creció +0.1% t/t en el 4T20 favorecido por las exportaciones. No obstante, las ventas minoristas se contrajeron -9.6% m/m en Dic-20 debido al golpe del consumo ante la reimposición de restricciones. En la misma dirección, el sector manufactura continuó expandiéndose, pero a un ritmo más lento golpeado por los renovados confinamientos.
En China, la actividad manufacturera se desaceleró en Ene-20 ante la nueva ola de infectados. En efecto, el crecimiento de dicho sector registró su menor expansión en 7 meses De este modo, las compañías chinas reportaron modestos incrementos de producción y nuevos pedidos, junto con un renovado descenso de la exportación. En Japón, el índice de precios al consumidor cayó -0.2% en el 2020, siendo su primera contracción en cuatro años, mientras se espera que el Gobierno extienda el estado de emergencia.
En LATAM, el Gobierno de Perú decretó el retorno a la cuarentena en 10 regiones ante el avance de la segunda ola. De este modo, se emitieron ayudas sociales y tributarias para mitigar el impacto económico. En Colombia, el Banco Central mantuvo su tasa de referencia en 1.75% durante una votación dividida. Asimismo, la actividad económica de México se desplomó -8.5% en el 2020, anotando dos años consecutivos de caídas. Se advierte sobre el modesto estímulo fiscal disparado por el gobierno.
Tópico de la Semana
La economía global se prepara para anotar una fuerte recuperación en el 2021, tras el choque causado por la pandemia, indicó el FMI. No obstante, las perspectivas económicas están sujetas a una elevada incertidumbre. En efecto, el organismo prevé que el PBI mundial crezca 5.5% este año, superior al 5.2% estimado en Oct-20. Adicionalmente, proyecta que la producción se habría contraído -3.5% en el 2020. Una cifra menos aguda que el -4.4%estimado previamente. Por su parte, la economía china fue el único mercado importante que creció en el 2020, registrando una expansión de 2.3%, en medio de fuertes medidas de apoyo económico y sanitarias. En la misma dirección, el FMI precisó que las perspectivas se han visto impulsadas por la esperanza en el proceso de vacunación lo que evitaría prolongados confinamientos como los observados el año pasado. Así, el escenario base supone una amplia disponibilidad de vacunas en economías desarrolladas y algunos mercados emergentes, mientras que estarían disponibles para la mayoría de países en la segunda mitad del 2022.
La continuidad de las medidas gubernamentales favorecieron las mejores previsiones. En efecto, los gastos del gobierno en Japón y EE.UU. mejoraron las perspectivas económicas. Como se recuerda, el Congreso americano autorizó un paquete de US$ 900,000MM a fines de Dic-20, y se espera que Joe Biden cumpla con su promesa de un paquete adicional por US$ 1.9B. Considerando esto, el FMI pronostica que el PBI de EE.UU. crecería 5.1% este año, mientras que el PBI de Japón se expandiría un 3.1%. Adicionalmente, la baja inflación en ambas naciones permitió que los Bancos Centrales disparasen billones de dólares en estímulos monetarios, mientras que la avanzada tecnología favoreció el trabajo remoto en comparación con los mercados emergentes, quienes también sufrieron el colapso del turismo y la caída en los precios de las materias primas.
En tanto, los países en desarrollo sufren problemas económicos desiguales. De este modo, el FMI instó a las naciones donde la sostenibilidad de la deuda o la inflación no son el principal problema, a continuar con los estímulos fiscales y monetarios; mientras que aquellas naciones más pobres, cuyo endeudamiento público es elevado, necesitarán apoyo por parte de la comunidad internacional a través de subvenciones, préstamos con condiciones favorables, así como alivio de la deuda, para poder garantizar que los costos de la pandemia no signifiquen un mayor aumento de la pobreza. En tanto, el FMI elevó las previsiones de crecimiento para América Latina a 4.1% (+0.5pp) en 2021, a medida que se acerca el proceso de vacunación. En detalle, la región se habría contraído -7.4% en el 2020. A su vez, espera que Brasil y México se expandan 3.6% y 4.3%, respectivamente en el 2021.
La deuda pública se acercó a niveles no vistos desde la Segunda Guerra mundial, debido a los mayores gastos frente a la crisis. En efecto, la deuda pública aumentó a 98% del PBI global a fines de Dic-20, desde el 84% del PBI a fines de 2019. En detalle, el incremento fue más notorio en las economías avanzadas, los cuales cuentan con la capacidad de obtener préstamos a tasas bajas; así, la relación deuda/PBI aumentó a 123% en Dic-20, superior al 105% en 2019, y se espera que ascienda a 125% a fines de este año. En EE.UU. la relación deuda/PBI subió a 129% en 2020, y se espere que avance a 133% este año, frente al 108% del 2019, dicha proyección considera las dos importantes medidas gubernamentales como la Ley Cares de US$ 2.2B y el paquete de US$ 900,000MM en Dic-20. Adicionalmente, el FMI espera que a partir del 2021, la deuda se estabilice en un nivel alto y se mantenga muy por encima del nivel pre-COVID. A su vez, advirtió a los gobiernos a mantener las medidas gubernamentales y no reducir prematuramente el gasto.
Economías Globales
La FED mantuvo su política monetaria sin cambios: a su vez, el presidente de la entidad, Jerome Powell, señaló que la pandemia sigue pesando sobre la actividad, el empleo y la inflación
En EE.UU., la actividad económica se contrajo en el 2020, registrando su peor año desde la década de 1940. En efecto, el PBI cayó -3.5% en el 2020, siendo su primera cifra anual a la baja desde la crisis financiera; pese a registrar un crecimiento de 4% t/t en el 4T20, y un avance record de +33.4% t/t en el 3T20. Adicionalmente, el gasto del consumidor, el cual representa más de las dos terceras partes de la economía, se desaceleró a 2.5% t/t en el 4T20 (vs 41% t/t previo). Sin embargo, los estímulos gubernamentales disparados en Dic-20, así como la perspectiva de un agresivo paquete fiscal y el incremento del ahorro privado apuntan a que se mantenga la recuperación. Por otro lado, la FED mantuvo su tasa de referencia en 0% – 0.25%, así como su programa mensual de compras de activos, tal como se esperaba ampliamente. En efecto, el presidente de la FED, Jerome Powell, señaló que la crisis sanitaria continúa pesando sobre la actividad, el empleo y la inflación, lo que plantea riesgos sobre las perspectivas económicas. En la misma dirección, consideró prematuro hablar de una retirada de los estímulos.
En Europa, las principales economías registraron un desempeño mejor que lo esperado en el 4T20, sin embargo, los bloqueos ensombrecen las perspectivas. En efecto, las sólidas exportaciones ayudaron a que la economía alemana se expanda +0.1% t/t en el 4T20, pese a que la segunda ola de contagios frenó el consumo; en tanto, Francia se contrajo
– 1.3% t/t en el mismo trimestre, luego de declarar el segundo confinamiento en Oct-20. Por otro lado, la manufactura de la Zona Euro se mantuvo en territorio expansivo, pero el ritmo disminuyó como consecuencia de las renovadas restricciones en toda la región. En detalle, el índice PMI IHS/Markit del sector manufacturero cayó a 54.8 en Ene-21 (vs 55.2 previo), aunque ligeramente por encima del 54.7 estimado inicialmente. En la misma dirección, las ventas minoristas de Alemania cayeron por encima de lo previsto. En efecto, el sector retail se contrajo -9.6% m/m en Dic-20 (vs -1.1% m/m previo); pese a esto, las ventas minoristas subieron +3.9% a/a en el 2020.
En Japón, el índice de precios al consumidor cayó -0.2% en 2020, siendo su primera contracción en cuatro años. Adicionalmente, el índice subyacente se aleja de la meta del 2% señalada por el BoJ; sin embargo, se ubica dentro de las estimaciones de la entidad monetaria debido a la pandemia. En detalle, los sectores que más influyeron en la caída fueron los gastos en educación (-7.8%), combustibles, agua y electricidad (-2.4%). En contraste, los precios de muebles y enseres del hogar (+2.3%), así como alimentos (+1.4%) registraron los mayores avances. Por otro lado, la actividad fabril se volvió a contraer en Ene-21, debido al aumento de infectados que ocasiono el nuevo estado de emergencia en diversas prefecturas. Así, el índice PMI cayó a 49.8 (vs 50 previo), la cifra fue ligeramente superior al 49.7 esperado. En tanto, se espera que el gobierno extienda las restricciones en el país por al menos un mes.
En China, la actividad fabril se desaceleró en Ene-20 ante la nueva ola de infectados. En efecto, el crecimiento de la manufactura registro su mayor debilidad en 7 meses. Así, el índice PMI cayó a 51.5 (vs 53 previo), como consecuencia del impacto de las recientes restricciones sobre la demanda. De este modo, las compañías chinas reportaron modestos incrementos de producción y nuevos pedidos, junto con un renovado descenso de la exportación. Por el lado de la oferta, la escasez de inventarios y los retrasos de los envíos deterioraron las condiciones del mercado, asi como una presión alcista de los costos. No obstante, la actividad del sector servicios debería reanudarse en el corto plazo debido al control que está realizando el gobierno sobre la nueva oleada de COVID-19. En detalle, el PMI no manufacturero cayó a 52.4 (vs 55.7 previo), mientras que el indicador compuesto bajo a 52.8 (vs 55.1 previo).
Región LATAM
México anotó su peor contracción en 88 años, hilando dos años de caídas consecutivas. Mientras que el Banco Central de Colombia mantuvo su tasa de referencia en 1.75%
En México, la actividad económica se desplomó -8.5% en el 2020, anotando dos años consecutivos de caídas, informó el INEGI. De este modo, la Estimación Oportuna se ubicó por debajo del -8% pronosticado por la Secretaría de Hacienda. Si bien el PBI registró un alza record de +12.1% t/t en el 3T20, el ritmo se habría desacelerado en el 4T20. En detalle, el Índice Global de Actividad Económica creció +0.9% en Nov-20 y +1.2% en Oct-20. Cabe precisar que, la contracción de la economía fue consecuencia de las medidas implementadas para frenar la proliferación de la COVID-19. De manera anualizada, la actividad se contrajo -4.6% en el 4T20; a su vez, anotó seis trimestres consecutivos de caídas anuales, algo que no sucedía desde 1983. Por su parte, analistas consideraron que la ausencia de una política contracíclicia no ayudó a detener el descenso de la producción meses antes de la aparición del nuevo coronavirus; en tanto, proyectan que la actividad continuaría cayendo en el 1T21.
En Argentina, el PBI se contrajo -3.7% a/a en Nov-20 (vs -2.8% a/a esperado), acumulando una caída de -10.6%a/a en los once primeros meses del 2020. En efecto, el INDEC informó que el Estimador Mensual de la Actividad Económica reflejó el latente impacto de la pandemia sobre la producción local. En detalle, los rubros más afectados fueron hotelería y restaurantes (-53.2% a/a) y transportes y comunicaciones (-18.2% a/a). En contraste, los sectores que avanzaron fueron intermediación financiera (+11.7% a/a), manufactura (+3.7% a/a), y comercio minorista (+3.9% a/a). Adicionalmente, el indicador se elevó +1.4% m/m en Nov-20; de este modo, registró su séptimo crecimiento mensual consecutivo. Por otro lado, el ministro de Hacienda, Martin Guzmán, que no aceptaría las medidas austeras que el FMI impuso en otros gobiernos. Guzmán solicita extender los pagos de la deuda hasta por una década, incluido los US$ 5,000MM que vencen este año, aunque significaría reducir el gasto, medida a la que se opone el Gobierno.
En Colombia, el Banco Central decidió mantener su tasa de referencia en 1.75% en su primera reunión del año. No obstante, se observó un resultado dividido con cinco votos a favor y dos en contra. Por su parte, Leonardo Villar, flamante gerente general de la entidad, señaló que si bien el resultado fue mixto, aun se refleja un consenso por mantener la ayuda a la economía; no se señaló si los dos votos contrarios fueron por subir o bajar la tasa de referencia. Asimismo, la decisión tomó en consideración el choque de los nuevos contagios, advirtiendo sobre la incertidumbre en torno a la evolución de la pandemia. Además, se consideró el avance de la inflación de 1.6% en el 2020, por debajo de la meta del 3%, mientras que las expectativas inflacionarias son de 2.7% para fines de este año y de 3.1% para el 2022.
En Chile, la tasa de desempleo cayó por quinto mes consecutivo en Dic-20, indicó el INE. De este modo, se ofrece una señal adicional de la continua recuperación económica. Así, la tasa de desempleo descendió a 10.3% en el periodo Oct-Dic, por debajo del 10.6% esperado por el consenso. Por otro lado, las ventas minoristas crecieron +7.4% a/a en Dic-20, mientras que la producción manufacturera aumentó inesperadamente y la producción industrial se contrajo. En perspectiva, se espera que la actividad económica desacelere en Ene-21 tras la implementación de restricciones en Santiago y otras regiones por el rebrote de coronavirus. En efecto, la producción manufacturera aumentó +0.4% en Dic-20 (vs -1.7% en nov-20) debido al aumento de la elaboración de productos alimenticios. Asimismo, la producción de cobre cayó -8.5% en el último mes del año; de este modo, la extracción se contrajo -0.7% en el 2020 a 5.8MM de toneladas.
Economía Local: Perú
Gobierno decretó cuarentena total en 10 regiones del país ante incesante avance de la COVID-19; Congreso aprueba dictamen que propone manejo de fondos de pensiones por parte del Estado
El crédito al sector privado se expandió 12.3% en el 2020, la tasa más alta desde 2014, indicó el BCRP. En detalle, la expansión de los créditos se dio por el programa de préstamos garantizados por el gobierno. En efecto, excluyendo el impacto de dicho programa, el crédito al sector privado se habría contraído -4.6% a/a. Por segmentos, el crédito a las empresas se aceleró desde una tasa de 4.2% en 2019 a 22.6% en el 2020, siendo el más alto en 9 años. En tanto, el segmento de corporativo y gran empresa disminuyó -0.6% m/m en Dic-20, pero avanzó 9.9% a/a, explicado por la caída de los creídos en soles y dólares. Adicionalmente, se informó que el crédito a grandes empresas representa el 48.3% del total de créditos de empresas de las sociedades creadoras de depósito. Por monedas, el crédito en soles creció 20.3%en 2020, la más alta desde 2015, impulsado por el programa de préstamos garantizado por el gobierno, lo que favoreció la disponibilidad de fondos y reducción de la tasas de interés en dicha moneda.
El ministro de Economía, Waldo Mendoza, anunció una serie de medidas para mitigar el impacto del nuevo confinamiento en regiones de “alerta extrema”. De este modo, se postergará el pago de impuestos en dichas regiones, esto incluye el IGV, renta e ISC. Estas medidas empezaron a regir desde esta semana por el tiempo que sea necesario, indicó Mendoza. Adicionalmente, el Gobierno viene evaluando otras medidas económicas, se desliza la posibilidad de acciones en el tema de tributos, así como préstamos a través de Reactiva Perú y FAE Turismo. Con relación al impacto de las restricciones, el ministro afirmó que se mantiene optimista, indicando que el PBI crecería 10% año; a su vez, precisó que “la solidez de la economía peruana no está en cuestión”. Por otro lado, el Ejecutivo emitió un Decreto de Urgencia para ampliar el plazo de acogimiento al programa de garantía COVID-19. En efecto, dicha medida tiene vigencia hasta el 31 de Mar-21 y será destinado a la reprogramación de créditos de consumo, personales, hipotecarios para vivienda, vehiculares y mypes.
El Gobierno decretó el retorno a la cuarentena total en Lima ante el incesante rebrote de la COVID-19. Estas nuevas restricciones durarán desde el 31 de Ene-21 al 14 de Feb-21. En detalle, se encuentran también en “alerta extrema” las regiones de Ancash, Pasco, Ica, Huánuco, Junín, Huancavelica, Apurímac, y Callao. De este modo, queda suspendida la atención en tiendas minoristas y restaurantes, quienes podrán atender vía delivery. Por su parte, otras 9 regiones se encuentran en la situación de “alerta muy alta”, en donde se autoriza la apertura general con un aforo del 20%, tiendas esenciales con aforo de 50% y restaurantes al aire libre con 30%. Mientras que, el resto del país se encuentra en “alerta alta”. Además, la Presidencia del Consejo de Ministros anunció la entrega de un bono familiar por PEN 600 para 4.2MM de familias en las regiones de “alerta extrema”, así como medidas de apoyo tributario para las empresas que se vean afectadas por las restricciones.
La comisión especial multipartidaria del Congreso aprobó un dictamen que crea un nuevo sistema previsional. Así, con 6 votos a favor y 2 en contra, se aprobó una propuesta para la Ley Marco de Creación del Sistema Integrado Universal de Pensiones. La medida plantea integrar al Sistema Nacional de Pensiones, al Sistema Privado de Pensiones, a Pensión 65 y al programa Contigo. Ante esto, las AFP se mostraron en contra de dicha medida, aseverando que desaparecerían debido al manejo por parte del Estado. Finalmente, el vicepresidente senior de Moody’s Investor Service, Jaime Reusche, advirtió sobre las consecuencias en la aprobación del proyecto de ley, indicó que es muy probable sus efectos negativos sobre la calificación.
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